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　　国信证券发布研究通告称，守护小鹏汽车-W（09868）“优于大市”评级，磋商到2024年汽车行业竞争浓烈，公司一季度枯竭新车型撑握，销量承压，新车型主要聚会不才半年上市、产能渐渐爬坡，下调公司的收入预测和盈利预测，瞻望2024-2026年收入为462/730/920亿元，净利润为-60/-29/11亿元。

　　国信证券主要不雅点如下：

　　一季度买卖收入65.5亿元，同比增长62%。

　　2024年一季度，公司总收入为65.5亿元，同比增长62.4%，环比减少49.8%；净利润为-13.7亿元，昨年同时为-23.4亿元，昨年四季度为-13.5亿元。拆分来看，1）2024Q1汽车销售收入为55.4亿元，同比增长57.8%，环比减少54.7%，同比增长主要系2024Q1托付量增多（尤其是X9），环比减少主要由于G6及2024款G9托付量减少，加上季节性影响。2）2024Q1作事过甚他收入为10亿元，同比增长93.1%，环比增长22.1%，主要系2024Q1与群众集团进行平台与软件计谋时刻相助关系的时刻研发作事收益所致。

　　研发与盘算推算举止降本增效，毛利率与净利率同比提高。

　　2024年一季度，小鹏汽车的毛利率/净利率分离为12.9%/-20.9%，分离同比变动+11.2/+37.1pct，分离环比变动+6.7/-10.6pct；研发用度率/销售、行政及一般用度率分离为20.6%/21.2%，分离同比变动-11.5/-13.2pct，分离环比变动+10.6/+6.4pct。拆分来看，1）2024Q1汽车业务毛利率5.5%，同比+8.0pct，环比+9.6pct，主要系资本裁汰及车型居品组合改善所致；2）2024Q1作事过甚他利润率为53.9%，同比+24.3pct，环比+15.7pct，同环比增长主要由于前述来自时刻研发作事的较高毛利率。

　　2024年一季度销量同比增长20%，销售聚积握续优化。

　　2024年一季度，小鹏汽车的总销量为21821辆，同比增长19.7%。公司二季度带领，2024年二季度的托付辆瞻望29，000-32，000辆，按年增多约25.0%-37.9%。

　　与群众坚硬EEA电子电气架构时刻计谋相助框架公约，发布XOS 5.1.0。

　　2023年4月17日，小鹏与群众坚硬EEA电子电气架构时刻计谋相助框架公约，两边将基于小鹏最新一代电子电气架构，妥洽训导并将其集成到群众汽车在中国的CMP平台上，两边妥洽训导的电子电气架构瞻望将从2026年起专揽于在中国分娩的群众汽车品牌电动车型。2024年5月20日，小鹏通过OTA更新向用户发布了XOS

　　5.1.0，整合AI脱手的智能座舱和XNGPADAS时刻，包括AI代驾和配合基于神经聚积的规定和适度大模子的XPlanner。

　　风险教唆：原材料价钱高潮，汽车价钱竞争握续激化。

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拖累裁剪：史丽君